Projets crypto pré-IPO : Quand les marchés privés rencontrent des rails sans autorisation Introduction Vous êtes optimiste sur de nouveaux horizons tels que la biotechnologie, l'exploration spatiale ou la robotique, mais vous ne savez pas comment y accéder ? Ou vous avez envie de shorter @cluely parce que vous pensez que c'est juste une arnaque marketing ? "Pré-IPO" est essentiellement la manière dont les investisseurs peuvent avoir accès à une entreprise avant qu'elle ne soit cotée sur une bourse publique (NASDAQ ou NYSE). Traditionnellement, seuls les investisseurs institutionnels et les UHNWIs pouvaient accéder à ce tour via des OTC en utilisant des véhicules de fonds spécifiques. Cependant, tout cela vient avec des montants minimums élevés, une tonne de paperasse et un processus de négociation très lent. Pendant ce temps, la plupart de la création de valeur dans les entreprises technologiques modernes d'aujourd'hui se produit alors qu'elles restent privées. Le résultat : les investisseurs particuliers sont en retard pour obtenir de l'exposition et sont souvent EL lors de l'IPO. C'est ici que les projets crypto pré-IPO interviennent en mettant l'exposition aux entreprises privées sur des plateformes ouvertes : des marchés 24/7, des tickets plus petits pour les investisseurs individuels avec un règlement instantané. Jusqu'à présent, il y a eu 2 approches pour ce secteur : • Tokens d'équité soutenus (modèle SPV) : où les tokens représentent des droits économiques sur de vraies actions détenues dans un véhicule à but spécifique (nous nous concentrons davantage sur ce modèle dans cet article) • Marchés synthétiques (dérivés/perps) : pas d'actions sous-jacentes ; les utilisateurs échangent simplement un proxy pour la valorisation d'une entreprise et le règlement est basé sur des événements/règles d'oracle - - - - - Problèmes avec la configuration héritée • Accès : la plupart doivent être des investisseurs accrédités (AI) avec des montants d'investissement élevés - les petits investisseurs sont exclus. Mais un changement se prépare alors que la "Loi sur l'égalité des opportunités pour tous les investisseurs de 2025" vient de passer à la Chambre, demandant à la SEC de créer un test basé sur les connaissances. Cela pourrait qualifier les investisseurs en fonction de leurs connaissances du marché plutôt que simplement de leurs revenus ou de leur richesse, ouvrant potentiellement les offres pré-IPO à un public beaucoup plus large. • Découverte des prix : le prix des IPO peut diverger fortement de la véritable demande, les investisseurs particuliers arrivant souvent en retard à la fête et étant utilisés comme EL (par exemple : l'IPO de @figma a eu un retour de 4,3x le premier jour, mais les plus gros gains sont allés aux premiers investisseurs, qui détiennent maintenant plus de 24 milliards de dollars au total. Source : • Friction opérationnelle : les transferts et les règlements sont souvent manuels, et chaque pays a une juridiction différente concernant de tels investissements (par exemple, l'accès aux marchés privés américains et aux opportunités pré-IPO est fortement limité en Chine/Asie du Sud-Est, en raison des cadres réglementaires et des restrictions sur les investisseurs) Avantages potentiels des rails crypto • Structure du marché : les AMMs/livres de commandes on-chain créent des contreparties automatisées, vous n'avez pas besoin d'un acheteur pré-arrangé • Accès fractionné : les investisseurs particuliers peuvent investir à partir de 10 $ pour certains produits, ce qui le rend plus accessible au grand public • Composabilité : comme DeFi, ces tokens pourraient potentiellement être intégrés dans des marchés monétaires ou intégrés dans d'autres produits structurés → legos financiers • Transparence & automatisation : les attestations on-chain sont disponibles avec des règles de règlement programmatiques et claires - - - - - Paysage actuel 1. Soutenu par SPV a) @JarsyInc • Introduction : une plateforme de niveau consommateur qui émet des tokens adossés à des actifs 1:1 liés à des actions détenues dans un SPV → véritable exposition pré-IPO • Comment ça fonctionne : en utilisant l'email → compléter le KYC une fois → financer en stables (points d'entrée multi-devises) → acheter des tokens spécifiques à l'entreprise à partir de 10 $ par investissement • Nouvelles inscriptions : les utilisateurs achètent d'abord un token de prévente en utilisant un stablecoin in-app indexé au dollar (JUSD). Si Jarsy sécurise les actions, les préventes se convertissent en tokens adossés à des actifs et des frais de plateforme uniques s'appliquent (sinon, les investisseurs reçoivent des remboursements) • Performance & traction : Jarsy est en ligne depuis quelques mois maintenant avec une forte croissance et un engagement. Les utilisateurs ont déjà capturé un énorme potentiel, tel que : >> @circle : Acheté à 25 $ → l'action a atteint 298 $ >> @AnthropicAI : +240 % de retour (la valorisation est passée d'environ 60 milliards de dollars à environ 200 milliards de dollars) >> @perplexity_ai : +101 % de retour (la valorisation a doublé de 9 milliards de dollars à 18 milliards de dollars) • Accès alpha : Beaucoup de ces noms sont soutenus par des VCs de niveau 1 et sont à des années de l'IPO, ce qui signifie que les utilisateurs particuliers seraient autrement exclus • Où Jarsy gagne : global par conception, les investisseurs non américains sont généralement soutenus (sous réserve des règles locales), UX web2/consommateur familière et preuve de réserves/transparence précoce b) @PreStocksFi • Introduction : tokens soutenus par SPV sur @solana directement indexés sur la valorisation de l'entreprise (en milliards de dollars) et négociables via @JupiterExchange (utilise @MeteoraAG pour la liquidité) • Comment ça fonctionne : de petites transactions échangent on-chain 24/7. Les grands détenteurs peuvent échanger contre des USDC (avec KYC et traitement). Offre une composabilité instantanée (collatéral) sans frais de gestion/performance • Compromis : le géofencing est large (de nombreux pays exclus tels que les États-Unis, le Canada, Hong Kong et Singapour) et la profondeur de liquidité après le lancement dépend des MMs et de l'arbitrage Jarsy est la bonne plateforme d'entrée si vous vous souciez d'un onboarding simple et d'un soutien vérifiable. Si vous vivez déjà sur Solana et souhaitez de la composabilité, PreStocks correspond mieux à ce profil. 2. Perps synthétiques a) @joinearlybird • Introduction : marchés perpétuels long/court sur des entreprises comme SpaceX, OpenAI, Stripe → juste une exposition pure au prix • Comment ça fonctionne : les prix sont déterminés par l'offre/demande entre longs et courts. Le règlement a lieu soit lors de l'IPO, soit lors de l'acquisition en utilisant la valorisation publique/prix de l'action b) @ventuals_ • Qu'est-ce que c'est : Perps sur les valorisations d'entreprises privées construites sur le HIP-3 de @HyperliquidX (codes de constructeur) avec un livre de commandes • Comment ça fonctionne : Chaque instrument représente des "unités de valorisation" (valorisation ÷ 1B). Les marchés fonctionnent en continu et le financement contrôle les prix vers un oracle qui mélange des références de valorisation hors chaîne avec des marques on-chain - - - - - Risques principaux de ce secteur • Classification réglementaire et limitée aux AI : les tokens soutenus semblent être des titres d'actifs numériques → rencontreront des géofences strictes (par exemple, à Singapour, ceux-ci ne peuvent pas être proposés au grand public ; ils géofencent soit Singapour, soit limitent l'accès aux investisseurs accrédités (AI) ou aux institutions) • Réaction des émetteurs & restrictions de transfert : De nombreuses entreprises privées rejettent l'exposition tokenisée ; le sourcing des secondaires peut être contractuellement contraint → les risques juridiques sont élevés • Risque d'oracle & risque de base (synthétiques) : Les valorisations privées se mettent à jour occasionnellement ; l'oracle (sources de données, EMAs, caps) peut parfois mal représenter la réalité • Falaises de liquidité : Après que l'engouement du lancement s'estompe, la profondeur peut s'amincir et causer des problèmes pour les prix et le dimensionnement → les incitations des MM déterminent les spreads et le slippage • Risques opérationnels & de contrepartie : KYC/AML, garde, récupération de portefeuille et gestion fiscale transfrontalière restent un gros problème. Les bugs de contrats intelligents ou la manipulation d'oracle ajoutent au risque technique • Liquidité mince : Surtout pour les projets basés sur les perp, où les utilisateurs ne possèdent pas l'actif sous-jacent, les baleines pourraient facilement manipuler les ordres de marché avec leur taille - - - - - Réflexions Le scénario probable est que les deux types de projets d'exposition pré-IPO (tokens d'équité soutenus et synthétiques) coexisteront et serviront différents ensembles d'utilisateurs : • Rails soutenus : pour le lien économique et un chemin vers la rédemption lors d'événements majeurs • Synthétiques : plus pour la spéculation et la couverture À mesure que les cadres et les réglementations deviennent plus clairs, je m'attends à voir plus d'options et de produits structurés être construits sur ces primitives. DeFi prouve encore une fois qu'une architecture de marché autrefois opaque peut passer de transactions fermées à un marché plus ouvert, continu et démocratisé pour le risque des entreprises privées. Cela représente un changement des transactions traditionnellement à barrières élevées vers une opportunité plus dynamique et liquide pour les investisseurs. Tout comme DeFi a transformé le trading en éliminant les intermédiaires et en créant des marchés sans autorisation 24/7, la tokenisation du risque des entreprises privées prépare le terrain pour des percées similaires dans l'investissement en phase précoce. Pour des plateformes comme Jarsy, au-delà de l'accès, il s'agit également de construire les rails pour la prochaine génération de formation de capital : • Startups cherchant une distribution plus large et plus rapide de leur capital • Investisseurs exigeant une exposition liquide à des opportunités à forte croissance • Infrastructure native crypto permettant une participation en temps réel, conforme et sans frontières J'ai testé Jarsy, essayez-le ici :