Pre-IPO 加密項目：當私募市場遇上無權限的鐵路 簡介 對生物技術、太空探索或機器人等新領域持樂觀態度，但不確定如何獲得曝光？或者你想做空 @cluely，因為你認為這只是個行銷騙局？ “Pre-IPO”基本上是投資者在公司上市（NASDAQ 或 NYSE）之前獲得公司曝光的方式。 傳統上，只有機構投資者和超高淨值個人才能通過 OTC 使用特定的基金工具進入這一輪。然而，這些都伴隨著高額的最低投資額、繁瑣的文書工作和非常緩慢的交易過程。 與此同時，今天現代科技公司的大部分價值創造發生在它們仍然是私有的階段。 結果：零售投資者往往晚於時機，且在 IPO 時常常處於劣勢。 這就是 Pre-IPO 加密項目的出現，通過將私營公司曝光放在開放平台上：24/7 市場，個人投資者的小額投資和即時結算。 到目前為止，這一領域有兩種方法： • 支持股權代幣（SPV 模型）：代幣代表在特殊目的工具中持有的真實股份的經濟權利（我們在本文中更關注這一模型） • 合成市場（衍生品/永久合約）：沒有基礎股份；用戶僅交易公司的估值代理，結算基於事件/預言機規則 - - - - - 傳統設置的問題 • 訪問：大多數人需要成為合格投資者（AI），並且投資金額較高 - 較小的投資者被排除在外。但變化正在醞釀中，因為“2025年所有投資者平等機會法案”剛剛通過眾議院，指示 SEC 創建基於知識的測試。這可能會根據市場知識而非僅僅是收入或財富來資格投資者，可能會將 Pre-IPO 交易開放給更廣泛的受眾。 • 價格發現：IPO 定價可能與真實需求大相徑庭，零售投資者往往晚到現場，常常被用作劣勢（例如：@figma 的 IPO 在第一天的回報率為 4.3 倍，但最大的收益歸早期投資者所有，他們現在總共持有超過 240 億美元。來源： • 操作摩擦：轉帳和結算通常是手動的，每個國家在此類投資方面有不同的管轄權（例如，由於監管框架和投資者限制，美國私募市場和 Pre-IPO 機會在中國/東南亞受到嚴重限制） 加密鐵路的潛在好處 • 市場結構：鏈上 AMM/訂單簿創建自動化對手方，你不需要預先安排的買家 • 分級訪問：零售投資者可以以低至 10 美元的價格投資某些產品，使其對更廣泛的公眾更具可及性 • 組合性：像 DeFi 一樣，這些代幣可能會被插入到貨幣市場或整合到其他結構化產品中 → 金融樂高 • 透明度與自動化：鏈上證明可用，具有程序化和明確的結算規則 - - - - - 當前格局 1. SPV 支持 a) @JarsyInc • 簡介：一個消費者級平台，發行與 SPV 中持有的股份掛鉤的 1:1 資產支持代幣 → 真實的 Pre-IPO 曝光 • 工作原理：使用電子郵件 → 完成 KYC 一次 → 用穩定幣資金（多貨幣入金） → 以最低 10 美元的投資購買公司特定代幣 • 新上市：用戶首先使用與美元掛鉤的應用內穩定幣（JUSD）購買預售代幣。如果 Jarsy 確保股份，預售將轉換為資產支持代幣，並收取一次性平台費用（否則投資者將獲得退款） • 績效與吸引力：Jarsy 已上線幾個月，增長和參與度強勁。用戶已經捕獲了巨大的上行空間，例如： >> @circle: 以 25 美元購買 → 股票達到 298 美元 >> @AnthropicAI: +240% 回報（估值從約 600 億美元增長到約 2000 億美元） >> @perplexity_ai: +101% 回報（估值從 90 億美元翻倍到 180 億美元） • Alpha 訪問：許多這些名字由 T1 風投支持，並且距離 IPO 還有幾年，這意味著零售用戶將被排除在外 • Jarsy 的優勢：全球設計，全球和非美國投資者通常受到支持（受當地規則限制），熟悉的 web2/消費者用戶體驗和早期的儲備證明/透明度 b) @PreStocksFi • 簡介：基於 @solana 的 SPV 支持代幣，直接根據公司估值（以 $B 計）定價，並通過 @JupiterExchange 交易（使用 @MeteoraAG 提供流動性） • 工作原理：小額交易在鏈上 24/7 交換。大持有者可以兌換 USDC（需 KYC 和處理）。提供即時組合性（抵押品），沒有管理/業績費用 • 權衡：地理限制廣泛（許多國家被排除，如美國、加拿大、香港和新加坡），並且啟動後的流動性深度取決於做市商和套利 如果你關心簡單的入門和可驗證的支持，Jarsy 是合適的入門平台。如果你已經在 Solana 上生活並希望獲得組合性，PreStocks 更符合該檔案 2. 合成永久合約 a) @joinearlybird • 簡介：針對 SpaceX、OpenAI、Stripe 等公司的多頭/空頭永久合約市場 → 僅純價格曝光 • 工作原理：價格由多頭和空頭之間的供需決定。結算發生在 IPO 或收購時，使用公開估值/股價 b) @ventuals_ • 它是什麼：基於 @HyperliquidX 的 HIP-3（建設者代碼）與訂單簿的私營公司估值的永久合約 • 工作原理：每個工具代表“估值單位”（估值 ÷ 10 億）。市場持續運行，資金控制價格朝向一個將鏈下估值參考與鏈上標記混合的預言機 - - - - - 這一領域的核心風險 • 監管分類和限於合格投資者：支持代幣似乎像數字資產證券 → 將遇到嚴格的地理限制（例如，在新加坡，這些不能向公眾推銷；它們要麼限制新加坡，要麼限制合格投資者（AIs）或機構投資者） • 發行者反對和轉讓限制：許多私營公司拒絕代幣化曝光；尋找二級市場可能在合同上受到限制 → 法律風險很高 • 預言機和基礎風險（合成）：私營估值偶爾更新；預言機（數據源、EMA、上限）有時可能誤導現實 • 流動性懸崖：在啟動熱潮消退後，深度可能會變薄，導致價格和進出規模的問題 → 做市商的激勵決定價差和滑點 • 操作和對手風險：KYC/AML、保管、錢包恢復和跨境稅務處理仍然是一個大問題。智能合約漏洞或預言機操控增加了技術風險 • 流動性稀薄：尤其是對於基於永久合約的項目，用戶不擁有基礎現貨資產，鯨魚可能會輕易操控市場訂單 - - - - - 想法 可能的情況是，兩種類型的 Pre-IPO 曝光項目（支持股權代幣和合成品）將共存並服務於不同的用戶群體： • 支持鐵路：用於經濟聯繫和在重大事件時的贖回路徑 • 合成品：更多用於投機和對沖 隨著框架和法規變得更加清晰，我期待更多的選擇，以及在這些原始基礎上構建的結構化產品。DeFi 再次證明，曾經不透明的市場架構可以從封閉交易轉變為更開放、持續和民主化的私營公司風險市場。 這代表了從傳統的高門檻交易轉變為投資者更具動態性和流動性的機會。就像 DeFi 通過消除中介和創建 24/7 無權限市場來轉變交易一樣，私營公司風險的代幣化正在為早期投資的類似突破奠定基礎。 對於像 Jarsy 這樣的平台，除了訪問，它還在為下一代資本形成構建鐵路： • 尋求更廣泛、更快速分配其股權的初創公司 • 需求流動性曝光於高增長機會的投資者 • 加密原生基礎設施實現即時、合規和無國界的參與 一直在測試 Jarsy，試試這裡：