Progetti Crypto Pre-IPO: Quando i Mercati Privati Incontrano le Piattaforme Permissionless Introduzione Sei ottimista su nuove frontiere come la biotecnologia, l'esplorazione spaziale o la robotica, ma non sei sicuro di come ottenere esposizione? O sei ansioso di shortare @cluely perché pensi che sia solo una truffa di marketing? "Pre-IPO" è fondamentalmente il modo in cui gli investitori possono ottenere esposizione a un'azienda prima che venga quotata su una borsa pubblica (NASDAQ o NYSE). Tradizionalmente, solo istituzioni e UHNWIs potevano accedere a questo round tramite OTC utilizzando veicoli di investimento specifici. Tuttavia, tutto ciò comporta importi minimi elevati, tonnellate di documentazione e un processo di negoziazione molto lento. Nel frattempo, la maggior parte della creazione di valore nelle moderne aziende tecnologiche avviene mentre rimangono private. Il risultato: i retail arrivano tardi a ottenere esposizione e spesso sono EL all'IPO. È qui che i progetti crypto Pre-IPO entrano in gioco, mettendo l'esposizione a società private su piattaforme aperte: mercati 24/7, biglietti più piccoli per investitori individuali con regolamento immediato. Finora ci sono stati 2 approcci a questo verticale: • Token azionari garantiti (modello SPV): dove i token rappresentano diritti economici su azioni reali detenute in un veicolo a scopo speciale (ci concentriamo di più su questo modello in questo pezzo) • Mercati sintetici (derivati/perps): nessuna azione sottostante; gli utenti scambiano solo un proxy per la valutazione di un'azienda e il regolamento si basa su eventi/regole oracle - - - - - Problemi con l'impostazione legacy • Accesso: la maggior parte deve essere un investitore accreditato (AI) con importi di investimento elevati - gli investitori più piccoli sono esclusi. Ma il cambiamento è in arrivo poiché la "Equal Opportunity for All Investors Act of 2025" è appena passata alla Camera, indirizzando la SEC a creare un test basato sulla conoscenza. Questo potrebbe qualificare gli investitori in base alla conoscenza del mercato piuttosto che solo al reddito o alla ricchezza, aprendo potenzialmente le offerte pre-IPO a un pubblico molto più ampio. • Scoperta dei prezzi: la determinazione del prezzo dell'IPO può divergere bruscamente dalla vera domanda, i retail spesso arrivano tardi alla festa e vengono utilizzati come EL (ad esempio: l'IPO di @figma ha avuto un ritorno di 4,3x il primo giorno, ma i maggiori guadagni sono andati ai primi investitori, ora seduti su oltre $24B collettivamente. Fonte: • Attrito operativo: i trasferimenti e i regolamenti sono spesso manuali e ogni paese ha una giurisdizione diversa riguardo a tali investimenti (ad esempio, l'accesso ai mercati privati statunitensi e alle opportunità pre-IPO è fortemente limitato in Cina/Sud-est asiatico, a causa di quadri normativi e restrizioni per gli investitori) Potenziali benefici delle piattaforme crypto • Struttura di mercato: AMM/on-chain order books creano controparti automatizzate, non hai bisogno di un acquirente pre-arrangiato • Accesso frazionale: i retail possono investire a partire da $10 per alcuni prodotti, rendendolo più accessibile per il pubblico più ampio • Composabilità: come DeFi, tali token potrebbero potenzialmente essere integrati in mercati monetari o in altri prodotti strutturati → lego finanziari • Trasparenza e automazione: attestazioni on-chain sono disponibili con regole di regolamento programmatiche e chiare - - - - - Panorama attuale 1. SPV Backed a) @JarsyInc • Introduzione: una piattaforma di livello consumer che emette token garantiti 1:1 legati a azioni detenute in un SPV → vera esposizione pre-IPO • Come funziona: utilizzando l'email → completa KYC una volta → finanzia in stablecoin (on-ramps multi-valuta) → acquista token specifici per l'azienda con un investimento minimo di $10 • Nuove quotazioni: gli utenti prima acquistano un token di presell utilizzando una stablecoin in-app ancorata al dollaro (JUSD). Se Jarsy ottiene le azioni, le presale si convertono in token garantiti da asset e si applica una commissione una tantum per la piattaforma (altrimenti gli investitori ricevono rimborsi) • Performance e trazione: Jarsy è attiva da alcuni mesi con una forte crescita e coinvolgimento. Gli utenti hanno già catturato un enorme upside come: >> @circle: Comprato a $25 → azione raggiunta $298 >> @AnthropicAI: +240% di ritorno (la valutazione è cresciuta da ~$60B → ~$200B) >> @perplexity_ai: +101% di ritorno (la valutazione è raddoppiata da $9B → $18B) • Accesso Alpha: Molti di questi nomi sono sostenuti da T1 VCs e sono anni lontani dall'IPO, il che significa che gli utenti retail sarebbero altrimenti esclusi • Dove Jarsy vince: globale per design, investitori globali e non statunitensi generalmente supportati (soggetti a regole locali), UX web2/consumer familiare e prova di riserve/transparenza anticipata b) @PreStocksFi • Introduzione: token garantiti da SPV su @solana quotati direttamente sulla valutazione dell'azienda (in $B) e negoziabili tramite @JupiterExchange (utilizza @MeteoraAG per la liquidità) • Come funziona: piccole transazioni scambiate on-chain 24/7. I grandi detentori possono riscattare per USDC (con KYC e elaborazione). Offre composabilità istantanea (collaterale) senza commissioni di gestione/performance • Compromessi: il geofencing è ampio (molti paesi esclusi come U.S., Canada, Hong Kong e Singapore) e la profondità della liquidità dopo il lancio dipende da MMs e arbitraggio Jarsy è la piattaforma di ingresso giusta se ti interessa un onboarding semplice e un supporto verificabile. Se vivi già su Solana e desideri composabilità, PreStocks si adatta meglio a quel profilo. 2. Perps sintetici a) @joinearlybird • Introduzione: mercati perp long/short su aziende come SpaceX, OpenAI, Stripe → solo esposizione al prezzo puro • Come funziona: i prezzi sono determinati da domanda/offerta tra long e short. Il regolamento avviene o all'IPO o all'acquisizione utilizzando la valutazione pubblica/prezzo delle azioni b) @ventuals_ • Cos'è: Perps su valutazioni di aziende private costruite su HIP-3 di @HyperliquidX (codici builder) con un order book • Come funziona: ogni strumento rappresenta "unità di valutazione" (valutazione ÷ 1B). I mercati funzionano continuamente e il finanziamento controlla i prezzi verso un oracle che mescola riferimenti di valutazione off-chain con segni on-chain - - - - - Rischi principali di questo verticale • Classificazione normativa e limitata agli AI: i token garantiti sembrano titoli di asset digitali → incontreranno rigide geofences (ad esempio, a Singapore non possono essere proposti al pubblico generale; devono o geofencing Singapore o limitare l'accesso a Investitori Accreditati (AI) o Istituzioni) • Resistenza degli emittenti e restrizioni sui trasferimenti: molte aziende private rifiutano l'esposizione tokenizzata; la ricerca di secondari può essere contrattualmente vincolata → i rischi legali sono elevati • Rischio di oracle e di base (sintetici): le valutazioni private si aggiornano occasionalmente; l'oracle (fonti di dati, EMAs, limiti) può talvolta rappresentare erroneamente la realtà • Cliff di liquidità: dopo che l'hype del lancio svanisce, la profondità può assottigliarsi e causare problemi per i prezzi e le dimensioni in entrata e in uscita → gli incentivi MM determinano spread e slippage • Rischi operativi e di controparte: KYC/AML, custodia, recupero del wallet e gestione fiscale transfrontaliera rimangono un grande problema. I bug nei contratti intelligenti o la manipolazione degli oracle aumentano il rischio tecnico • Liquidità sottile: specialmente per i progetti basati su perp, dove gli utenti non possiedono l'asset sottostante, le balene potrebbero manipolare facilmente gli ordini di mercato con dimensioni elevate - - - - - Riflessioni Lo scenario probabile è che entrambi i tipi di progetti di esposizione Pre-IPO (token azionari garantiti e sintetici) coesisteranno e serviranno diversi set di utenti: • Piattaforme garantite: per collegamenti economici e un percorso verso il riscatto in eventi importanti • Sintetici: più per speculazione e copertura Man mano che i quadri e le normative diventano più chiari, mi aspetto più opzioni e prodotti strutturati da costruire su queste primitive. DeFi dimostra ancora una volta che un'architettura di mercato un tempo opaca può passare da affari chiusi a un mercato più aperto, continuo e democratizzato per il rischio delle aziende private. Rappresenta un cambiamento da affari tradizionalmente ad alta barriera a un'opportunità più dinamica e liquida per gli investitori. Proprio come DeFi ha trasformato il trading eliminando gli intermediari e creando mercati permissionless 24/7, la tokenizzazione del rischio delle aziende private sta preparando il terreno per simili innovazioni negli investimenti in fase iniziale. Per piattaforme come Jarsy, oltre all'accesso, si tratta anche di costruire le infrastrutture per la prossima generazione di formazione del capitale: • Startup che cercano una distribuzione più ampia e veloce del loro capitale • Investitori che richiedono esposizione liquida a opportunità ad alta crescita • Infrastrutture native crypto che abilitano partecipazione in tempo reale, conforme e senza confini Ho testato Jarsy, provalo qui: