DERNIÈRE MINUTE : Nvidia vient de me nommer dans un mémo défensif de 7 pages à Wall Street Une entreprise de quatre trillions de dollars s'est sentie obligée de répondre à une analyse de Substack. Aux côtés de Michael Burry. Voici ce qui s'est passé et pourquoi cela compte : Les 23 et 24 novembre, Nvidia a envoyé un mémorandum privé sans précédent aux analystes de vente, réfutant explicitement deux sources : l'homme qui a prédit la crise financière de 2008, et mon analyse forensic du financement circulaire dans l'infrastructure de l'IA. Quarante-huit heures plus tard, des rapports sur Meta négociant l'achat de TPUs Google ont déclenché une chute de 2,59 pour cent. Cent seize milliards de dollars effacés à la clôture. Cent cinquante milliards au creux intrajournalier. La défense de Nvidia a déployé des données convaincantes. Conversion de flux de trésorerie disponible à 98 pour cent du revenu net GAAP depuis 2018. Délai de vente moyen de 53 jours. Investissements stratégiques totalisant 4,7 milliards de dollars depuis le début de l'année, représentant moins d'un pour cent des revenus. Je reconnais ces points. L'argent est réel. La structure légale ne reproduit pas Enron. Mais le mémo a répondu à la mauvaise question. La préoccupation n'était jamais la fraude comptable. C'était la dépendance structurelle aux flux de capitaux qui nécessitent que les projections de demande en IA se matérialisent à des taux qui restent économiquement non validés. Burry a précisé cela : "Je ne prétends pas que Nvidia est Enron. C'est clairement Cisco." Cisco n'a pas commis de fraude. Cisco a vendu du matériel réel à de vrais clients construisant de vrais réseaux. Ces clients ont simplement construit une capacité pour une demande qui n'est jamais arrivée. L'action a chuté de 89 pour cent. Burry liquide maintenant Scion Asset Management. Sa position baissière contre l'infrastructure de l'IA est sa dernière déclaration publique en tant que gestionnaire de fonds. La négociation Meta-Google TPU prouve que le fossé CUDA est franchissable. La question n'est pas de savoir si Nvidia a commis une fraude. ...