ULTIMĂ ORĂ: Nvidia tocmai m-a numit într-un memoriu defensiv de 7 pagini către Wall Street O companie de patru trilioane de dolari s-a simțit obligată să răspundă unei analize Substack. alături de Michael Burry. Iată ce s-a întâmplat și de ce contează: Pe 23-24 noiembrie, Nvidia a trimis un memorandum privat fără precedent către analiștii de pe partea vânzării, respingând explicit două surse: omul care a prezis criza financiară din 2008 și analiza mea criminalistică a finanțării circulare în infrastructura AI. Patruzeci și opt de ore mai târziu, rapoartele despre negocierile Meta pentru achiziționarea TPU-urilor Google au declanșat o scădere de 2,59%. O sută șaisprezece miliarde de dolari șterse la final. O sută cincizeci de miliarde la minimul intraday. Apărarea Nvidia a lansat date convingătoare. Conversia fluxului de numerar gratuit reprezintă 98% din venitul net GAAP din 2018. Zile de vânzări restante la 53 de zile. Investiții strategice în valoare totală de 4,7 miliarde de dolari de la începutul anului, reprezentând mai puțin de unu la sută din venituri. Recunosc aceste puncte. Banii sunt reali. Structura legală nu reproduce Enron. Dar memoriul a răspuns greșit la întrebare. Preocuparea nu a fost niciodată frauda contabilă. Dependența structurală de fluxurile de capital a fost ceea ce necesită ca proiecțiile cererii de IA să se materializeze la rate care rămân economice nevalidate. Burry a clarificat exact acest lucru: "Nu pretind că Nvidia este Enron. Este clar Cisco." Cisco nu a comis fraudă. Cisco vindea echipamente reale clienților reali care construiau rețele reale. Acei clienți pur și simplu au construit o capacitate pentru cerere care nu a ajuns niciodată. Acțiunile au scăzut cu 89%. Burry lichidează acum Scion Asset Management. Poziția sa negativă față de infrastructura AI este ultima sa declarație publică ca manager de fonduri. Negocierea TPU Meta-Google dovedește că șanțul CUDA este traversabil. Întrebarea nu este dacă Nvidia a comis fraudă. ...