Una delle cose più importanti che Michael Jordan abbia mai detto: "Si stanno ingannando su ciò che il gioco richiede"

Nei primi minuti di discussione sui mercati con qualcuno, di solito puoi capire se comprendono veramente cosa costituisce un vero vantaggio nel trading o se la loro percezione è offuscata da segnali e indicatori che non sono statisticamente rilevanti. Su questa app, è comune vedere persone affascinate da determinati fattori o strumenti tecnici che in realtà non dimostrano vantaggio o generano alpha. Un ottimo esempio proviene da John Arnold, ampiamente considerato uno dei trader energetici più di successo nella storia dei mercati di capitali. Dopo aver lasciato Enron, ha lanciato il suo hedge fund con circa 8 milioni di dollari di capitale. Nei primi mesi, si dice che fosse in rialzo di circa il 150%. Perché? Dopo lo scandalo Enron, molti partecipanti ai mercati del gas naturale si sono ritirati per paura, lasciando inefficienze in alcune aree che erano generalmente fornite. Arnold ha riconosciuto queste dislocazioni, ha compreso i giocatori e ha impiegato capitale in modo aggressivo in opportunità che altri non erano disposti a toccare. Non è stato il prodotto di un modello a 20 fattori o di qualche complesso processo stocastico, ma la capacità di leggere l'ecosistema, identificare come la paura avesse cambiato il panorama e capitalizzare su cose che altri avevano abbandonato di fronte alla paura. Questo è come funziona il trading, e questo è il tipo di cose che guida il vantaggio. Che tu stia scambiando derivati o una bottiglia d'acqua, le dinamiche di offerta e domanda guideranno sempre il prezzo. Che è, in ultima analisi, l'unica cosa che conta.

Nel trading, la parola “passione” viene spesso usata in modo troppo superficiale. Credo che gran parte della sotto-performance che vediamo tra i gestori di hedge fund derivi dalla natura naturalmente diluitiva dell'industria. Troppe persone entrano in questo settore non perché siano profondamente impegnate nell'arte, ma perché lo vedono come un percorso conveniente verso la ricchezza. La vera domanda è quante siano realmente consumate dall'arte del trading e quante stiano semplicemente seguendo il flusso fino al suono della campanella finale. Dalla mia esperienza, ci sono due tipi di persone in questo campo. Il primo sono gli ossessivi. Questi sono gli individui le cui menti non si spengono mai. Stanno costantemente testando nuove idee, affinando segnali e cercando alpha. Si pongono sempre domande come se un'altra fonte di dati potesse convalidare le stampe NBBO, se regolare la latenza del segnale potrebbe ridurre la varianza in un particolare sleeve, o se semplificare il processo TCA potrebbe aiutare a identificare il decadimento dell'alpha prima che eroda i rendimenti. La loro mente è sempre in fermento attorno alla generazione di idee e all'ottimizzazione delle strategie. Lavorano per lunghe notti e innumerevoli ore davanti allo schermo, non perché siano costretti a farlo, ma perché il lavoro stesso li motiva. I lunedì non sembrano diversi dai venerdì, e la loro energia è al massimo quando sono completamente immersi nel gioco, spingendosi a dare il massimo. Il secondo tipo sono quelli che non vedono l'ora che l'orologio segni le 16:00. La loro attenzione si sposta verso uscite di golf, viaggi sugli sci o la prossima fuga del fine settimana. L'ottimizzazione della strategia è un pensiero secondario, e i lunedì sono un compito da sopportare. L'unico motivo per cui rimangono nel settore è che questo finanzia il loro stile di vita, e sono troppo lontani per tornare indietro. Che tu stia allocando a un hedge fund, sostenendo un trader o scegliendo un gestore patrimoniale, il principio rimane lo stesso: cerca l'ossessione. Questa industria è spietata con i mezzi interessati. Risultati consistenti provengono da coloro che vivono e respirano il lavoro, e qualsiasi cosa di meno è improbabile che fornisca il risultato che stai cercando. Certo, ci sono alcune eccezioni, ma il tempo alla fine recupera quando non dai all'arte l'attenzione di cui ha bisogno.

La volatilità è ancora molto debole e le opzioni VIX non si stanno riprezzando molto. Ci vorrà ancora un po' per far ripartire la volatilità.

Il VIX è sostanzialmente piatto, ma la parte anteriore della curva sta cedendo. Se hai opzioni call sul VIX, stai subendo perdite enormi a causa del roll down.

Ecco il tuo ultimo aggiornamento trimestrale sui prodotti strutturati: -L'emissione mensile rimane forte a $4-6 miliardi attraverso gli indici statunitensi. -Siamo andati in verticale da quando c'è stata molta emissione, causando alcuni knock-out, quindi i dealer hanno venduto più Vega man mano che quei put sintetici scompaiono e arriva nuova emissione. -Tutti gli indici sono vicini a molti barriere di rialzo stimate. $NDX con una grande quantità di knock-out a 24000. $RTY a 2200-2300. $SPX a 6500. Da notare: È estremamente difficile modellare accuratamente sia il rischio Vega che i KO. Può essere stimato solo con chiari difetti. -Vega autocallable in circolazione. RTY: $135 milioni. SPX: $35 milioni. NDX: $13 milioni. Avremmo bisogno di un calo del 25-30% in SPX per raggiungere il picco di vega al ribasso così che tutti possano rallegrarsi. I dealer si rilassano sulla copertura vega a 6800-7000. -Stiamo ora iniziando a vedere emissioni sempre più grandi di note strutturate legate agli indici Crypto come $IBIT. Jeffries ha lanciato la propria emissione di note a rischio principale di 3 anni. -Calamos ha lanciato ETF "bitcoin protetti" che vanno dall'80 al 100% di protezione e raggiungono questo semplicemente detenendo T-Bills e una call corta + lunga su $MBTX di CBOE. Se il tuo consulente ha suggerito o stai attualmente detenendo alcune note, sono curioso di vedere cosa stanno principalmente suggerendo e come stai andando a detenere le note/prodotti?

Odio assolutamente JFK (l'aeroporto) Volo di 2 ore, finalmente arrivo all'aeroporto Cammino 10 minuti per il ritiro bagagli Aspetto 15 minuti per i bagagli Cammino 15 minuti per prendere un passaggio Salgo sul navetta che impiega 25 minuti per portarti in un luogo dove prendere il tuo passaggio Aspetto 5 minuti per il mio passaggio Aspetto nel traffico per 1 ora per tornare a casa

Sono entrato nel trading in un momento molto opportunistico. Era un'epoca in cui essere un perma-orso era di moda. Eravamo alla fine del ciclo 2007–2011. Zero Hedge stava guadagnando una popolarità enorme, era ciò che leggevano i ragazzi cool, e i veterani esperti che avevano fatto trading nel 2001, 2008, 2009 e 2010 avevano ben impresso nella mente che le cose brutte accadevano spesso. Il problema era che molti di quei trader si paralizzarono quando si trattava di valutare rischio e rendimento. Le loro opinioni erano ancorate all'idea di una recessione a doppio fondo e a narrazioni macroeconomiche su perché le azioni della Fed fossero sbagliate. Per anni, trader che un tempo erano stelle divennero alcuni dei peggiori performer. Nel 2015–2016, le aziende iniziarono a licenziarli rapidamente a causa della loro incapacità di adattarsi all'ambiente attuale. Chiunque nel settore del trading legga questo può probabilmente pensare a almeno un veterano che conosce personalmente e che ha vissuto questa situazione. È successo a una parte consistente di quella generazione. Oggi vedo molte somiglianze. Non mancano i problemi con l'economia e l'amministrazione, ma se lasci che questi problemi influenzino il tuo processo decisionale, finirai per essere paralizzato — incapace di assumere rischi o di vedere la realtà proprio di fronte a te. Alla fine della giornata, il prezzo è l'unica cosa che ti paga. Nient'altro, niente di meno. Così semplice, eppure difficile da afferrare per molti.

Per anni, il 100% del mio capitale è stato investito in Ambrus e nelle sue strategie. Non ho mai allocato investimenti esterni (neanche nell'S&P). A partire dall'inizio del 2026, cercherò di investire una piccola parte del mio capitale personale, idealmente il 5-10%, in progetti esterni selezionati—idealmente desk HFT in fase iniziale. Un mio caro amico gestisce una forte operazione HFT ma attualmente è chiuso a capitali esterni (come la maggior parte). Detto ciò, ho pensato di mettere questa informazione in circolazione nel caso qualcuno stia attivamente raccogliendo fondi. La strategia deve essere focalizzata su azioni e/o derivati azionari—non investo in cose che non comprendo completamente, quindi sarà difficile per me sostenere un'operazione in un altro ecosistema. Se sei tu, mandami un dm.

I tornei di Jiu Jitsu possono essere un'esperienza davvero impegnativa. Mi esprimo bene quando si tratta di competere, e penso che una grande parte di questo derivi dal mio background nel trading. Non mi sento davvero nervoso. Dopo anni di gestione del rischio, di parlare in diretta TV e di presentare a conferenze, sento che i miei livelli di cortisolo, epinefrina e dopamina sono completamente esauriti. Stranamente, sembra funzionare a mio favore. Negli anni, ho visto molti combattenti altamente qualificati sottoperformare, non per mancanza di talento, ma a causa della battaglia mentale che stanno combattendo prima ancora di salire sul tappeto. I match di Jiu Jitsu non sono come una maratona o una partita di basket informale. Sei lì da solo, con i tuoi compagni di squadra, amici e familiari che ti osservano. I riflettori sono puntati su di te in una venue affollata con centinaia, a volte migliaia, di persone. E se va male, può essere un'esperienza brutale. Immagina di essere sbattuto, maltrattato e messo a dormire davanti a tua moglie e ai tuoi figli per qualcosa per cui ti sei preparato per mesi. Questo può distruggere mentalmente anche le persone più stoiche. Per rendere le cose ancora peggiori, ci sono videografi e a volte media come FloGrappling che registrano ogni secondo. Un errore, e potresti finire come la star di un imbarazzante clip di evidenza visto in tutto il mondo. La settimana scorsa, @Gingfacekillah ha raccomandato un libro che ho trovato davvero interessante: The Inner Game of Tennis. Analizza il lato mentale della performance e spiega come gli atleti spesso interrompono la connessione naturale tra mente e corpo pensando troppo e cercando di sforzarsi troppo. Va nei dettagli su sé 1 e sé 2 e discute tecniche reali che puoi utilizzare per avere un grande rendimento in performance ad alta pressione (simile al trading). Vi consiglio di leggerlo se siete interessati a questo genere di cose.