Unul dintre cele mai importante lucruri pe care Michael Jordan le-a spus vreodată: "Se înșeală singuri cu privire la ceea ce cere jocul"

În primele minute de discuții despre piețe cu cineva, vă puteți da seama dacă înțelege cu adevărat ce constituie un avantaj real în tranzacționare sau dacă percepția lor este întunecată de semnale și indicatori care nu sunt relevanți din punct de vedere statistic. Pe această aplicație, este obișnuit să vezi oameni îndrăgostiți de anumiți factori sau instrumente tehnice care nu demonstrează de fapt avantaj sau generează alfa. Un exemplu excelent vine de la John Arnold, considerat unul dintre cei mai de succes traderi de energie din istoria piețelor de capital. După ce a părăsit Enron, și-a lansat fondul speculativ cu un capital de aproximativ 8 milioane de dolari. În primele luni, a crescut cu aproximativ 150%. De ce? În urma scandalului Enron, mulți participanți de pe piețele de gaze naturale s-au retras de frică, lăsând ineficiențe în unele dintre buzunarele care au fost obținute în general. Arnold a recunoscut aceste dislocări, a înțeles jucătorii și a folosit capital agresiv în oportunități pe care alții nu erau dispuși să le atingă. Nu a fost produsul unui model cu 20 de factori sau al unui proces stocastic complex, a fost capacitatea de a citi ecosistemul, de a identifica modul în care frica a schimbat peisajul și de a valorifica lucruri pe care alții le-au abandonat în fața fricii. Acesta este modul în care funcționează tranzacționarea și acesta este tipul de lucruri care conduc la margine. Indiferent dacă tranzacționați instrumente derivate sau o sticlă de apă, dinamica cererii și ofertei va determina întotdeauna prețul. Ceea ce este în cele din urmă singurul lucru care contează.

În tranzacționare, cuvântul "pasiune" este adesea aruncat mult prea vag. Cred că o mare parte din performanța slabă pe care o vedem în rândul managerilor de fonduri speculative provine din natura natural dilutivă a industriei. Prea mulți oameni intră în această afacere nu pentru că sunt profund dedicați meseriei, ci pentru că o văd ca pe o cale convenabilă către bogăție. Adevărata întrebare este câți sunt cu adevărat consumați de arta tranzacționării și câți pur și simplu trec prin mișcări până la clopotul de închidere. Din experiența mea, există două tipuri de oameni în acest domeniu. Primii sunt obsesivii. Aceștia sunt indivizii ale căror minți nu se opresc niciodată. Ei testează în mod constant idei noi, rafinează semnale și caută alfa. Ei își pun mereu întrebări precum dacă o altă sursă de date ar putea valida amprentele NBBO, dacă ajustarea latenței semnalului ar putea reduce variația într-un anumit manșon sau dacă eficientizarea procesului TCA ar putea ajuta la identificarea dezintegrării alfa înainte ca aceasta să erodeze randamentele. Mintea lor se agită mereu în jurul generării de idei și optimizării strategiei. Petrec nopți lungi și nenumărate ore la ecran, nu pentru că sunt forțați, ci pentru că munca însăși îi conduce. Lunea nu se simte diferită de vineri, iar energia lor este la cel mai înalt nivel atunci când sunt complet cufundați în joc, forțându-se să performeze la maximum. Al doilea tip sunt cei care abia așteaptă să vină ceasul la ora 4 după-amiaza. Atenția lor se îndreaptă spre ieșiri de golf, excursii la schi sau evadarea din weekendul următor. Optimizarea strategiei este o gândire ulterioară, iar lunea este o corvoadă de îndurat. Singurul motiv pentru care rămân în afacere este că le finanțează stilul de viață și sunt prea departe pentru a se întoarce. Indiferent dacă alocați unui fond speculativ, susțineți un trader sau alegeți un manager de avere, principiul rămâne același: ecranați obsesia. Această industrie este neiertătoare pentru cei pe jumătate interesați. Rezultatele consistente vin de la cei care trăiesc și respiră munca și este puțin probabil să ofere rezultatul pe care îl căutați. Desigur, există câteva excepții, dar timpul ajunge în cele din urmă atunci când nu acorzi meșteșugului atenția de care are nevoie.

Vols încă mega slab și apelurile VIX încă nu se reevaluează prea mult. Va fi nevoie de ceva mai mult pentru a da lovitura de vol.

VIX efectiv plat, dar partea din față a curbei se prăbușește. Dacă aveți apeluri VIX, sunteți anihilat din cauza roll-down-ului.

Iată cea mai recentă actualizare trimestrială a produselor structurate: -Emisiunea lunară rămâne puternică la 4-6 miliarde de dolari pentru indicii americani. - Am trecut pe verticală de la o mare parte a emisiunii, ceea ce a dus la unele knock-out-uri, așa că dealerii au vândut mai mult Vega pe măsură ce acele put-uri sintetice dispar și vin noi emisiuni. - Toți indicii sunt aproape de o mulțime de bariere de creștere estimate. $NDX cu o mare cantitate de knock-out-uri la 24000. $RTY la 2200-2300. $SPX la 6500. De reținut: Este extrem de greu să modelezi cu exactitate atât riscul Vega, cât și KO-urile. Poate fi estimat doar cu defecte clare. - Autocallable Vega remarcabil. RTY: 135 milioane USD. SPX: 35 milioane USD. NDX: 13 milioane USD. Am avea nevoie de o scădere de 25-30% a SPX pentru a atinge vârful vega în scădere, astfel încât toată lumea să se poată bucura. Dealerii se relaxează la vega hedging la 6800-7000. -Acum începem să vedem emisiuni din ce în ce mai mari de note structurate legate de indici cripto precum $IBIT. Jeffries și-a lansat propria emisiune de obligațiuni cu capital la risc pe 3 ani. - Calamos a lansat ETF-uri "bitcoin protejate" care variază de la 80-100% protecție și realizează acest lucru prin deținerea literalmente de T-Bills și un call scurt + lung pe $MBTX CBOE. Dacă consilierul tău a sugerat sau deții în prezent niște note, sunt curios să văd ce sugerează în principal și sau cum te descurci cu păstrarea notițelor/produselor?

Disprețuiesc absolut JFK (aeroportul) 2 ore de zbor, ajungeți în sfârșit la aeroport Mergeți pe jos 10 minute până la bagaje Așteptați 15 minute pentru bagaje Mergeți 15 minute pentru a obține o plimbare Urcați-vă în navetă care durează 25 de minute pentru a ajunge la o locație pentru a vă lua plimbarea Așteptați 5 minute pentru călătorie Așteptați în trafic timp de 1 oră pentru a ajunge acasă

Am intrat în tranzacționare într-un moment foarte oportunist. Era o epocă în care era la modă să fii un urs permanent. Eram la sfârșitul ciclului 2007-2011. Zero Hedge câștiga o popularitate masivă, era ceea ce citeau copiii cool, iar veteranii cărunți care făcuseră comerț în 2001, 2008, 2009 și 2010 aveau în minte că lucrurile rele se întâmplau des. Problema a fost că mulți dintre aceiași comercianți au devenit paralizați când a venit vorba de evaluarea riscului și a recompensei. Opiniile lor au fost ancorate în ideea unei recesiuni duble și în narațiunile macro despre motivul pentru care acțiunile Fed au fost greșite. Ani de zile, comercianții care au fost cândva vedete au devenit unii dintre cei mai slabi performanți. Până în 2015-2016, firmele au început să le reducă rapid din cauza incapacității lor de a se adapta la mediul actual. Oricine din domeniul comerțului citește acest articol se poate gândi probabil la cel puțin un veteran pe care îl cunoaște personal care a trecut prin asta. S-a întâmplat cu o parte considerabilă a acelei generații. Astăzi, văd o mulțime de asemănări. Nu lipsesc problemele cu economia și administrația, dar dacă lași aceste probleme să sângereze în luarea deciziilor, vei ajunge paralizat – incapabil să-ți asumi riscuri sau să vezi realitatea chiar în fața ta. La sfârșitul zilei, prețul este singurul lucru care te plătește. Nimic mai mult, nimic mai puțin. Atât de simplu, dar provocator pentru mulți de înțeles.

De ani de zile, 100% din capitalul meu a fost investit în Ambrus și strategiile sale. Nu am alocat niciodată investiții externe (nici măcar S&P). Începând cu începutul anului 2026, voi căuta să investesc o mică parte din capitalul meu personal, în mod ideal 5-10% în proiecte externe selectate - în mod ideal birouri HFT în stadiu incipient. Un prieten apropiat de-al meu conduce o operațiune HFT puternică, dar în prezent este închis pentru capitalul extern (la fel ca majoritatea). Acestea fiind spuse, m-am gândit să pun asta acolo în cazul în care cineva crește în mod activ. Strategia trebuie să se concentreze pe acțiuni și/sau instrumente derivate pe acțiuni – nu investesc în lucruri pe care nu le înțeleg pe deplin, așa că îmi va fi greu să susțin o operațiune într-un alt ecosistem. Dacă ești tu, trage-mi un dm.

Turneele de Jiu Jitsu pot fi o experiență cu adevărat provocatoare. Am performanțe bune când vine vorba de competiție și cred că o mare parte din asta vine din experiența mea în tranzacționare. Nu prea devin nervos. După ani de gestionare a riscurilor, vorbind în direct la televizor și prezentând la conferințe, simt că nivelurile mele de cortizol, epinefrină și dopamină au fost complet prăjite. Destul de ciudat, asta pare să funcționeze în favoarea mea. De-a lungul anilor, am văzut o mulțime de luptători foarte calificați care au avut performanțe slabe, nu din cauza lipsei de talent, ci din cauza bătăliei mentale pe care o duc înainte de a păși pe saltea. Meciurile de Jiu Jitsu nu sunt ca un maraton sau un meci de baschet casual. Ești acolo singur, cu colegii de echipă, prietenii și familia care te privesc. Lumina reflectoarelor este direct asupra ta într-o sală plină cu sute, uneori mii de oameni. Și dacă merge prost, poate fi o experiență brutală. Imaginează-ți că ești trântit, maltratat și adormit în fața soției și copiilor tăi pentru ceva pentru care te-ai pregătit luni de zile. Acest lucru îi poate distruge mental chiar și pe cei mai stoici oameni. Pentru a înrăutăți situația, există videografi și uneori mass-media precum FloGrappling care înregistrează în fiecare secundă. O greșeală și ai putea ajunge vedeta unui clip jenant văzut în întreaga lume. Săptămâna trecută, @Gingfacekillah recomandat o carte care mi s-a părut foarte interesantă: The Inner Game of Tennis. Ea descompune latura mentală a performanței și explică modul în care sportivii perturbă adesea conexiunea naturală dintre minte și corp gândindu-se prea mult și încercând prea mult. Intră în detalii despre sine 1 și self 2 și discută tehnicile reale pe care le puteți face pentru a avea un randament excelent în performanțe de stres ridicat (similar cu tranzacționarea). V-aș recomanda să-l citiți dacă vă plac genul ăsta de lucruri.