Jedna z najważniejszych rzeczy, które kiedykolwiek powiedział Michael Jordan: "Oszukują się co do tego, czego wymaga gra"

W ciągu pierwszych kilku minut rozmowy o rynkach z kimś, zazwyczaj można powiedzieć, czy naprawdę rozumieją, co stanowi prawdziwą przewagę w handlu, czy ich postrzeganie jest zaciemnione przez sygnały i wskaźniki, które nie są statystycznie istotne. Na tej aplikacji często można zobaczyć ludzi zauroczonych pewnymi czynnikami lub narzędziami technicznymi, które tak naprawdę nie wykazują przewagi ani nie generują alfa. Świetnym przykładem jest John Arnold, powszechnie uważany za jednego z najbardziej udanych traderów energii w historii rynków kapitałowych. Po odejściu z Enronu, założył swój fundusz hedgingowy z kapitałem wynoszącym około 8 milionów dolarów. W ciągu pierwszych kilku miesięcy, podobno zyskał około 150%. Dlaczego? Po skandalu Enronu, wielu uczestników rynków gazu ziemnego wycofało się z obawy, pozostawiając nieefektywności w niektórych obszarach, które były zazwyczaj źródłem. Arnold dostrzegł te zakłócenia, zrozumiał graczy i agresywnie zainwestował kapitał w możliwości, których inni nie chcieli dotykać. To nie był wynik modelu 20-czynnikowego ani jakiegoś skomplikowanego procesu stochastycznego, to była umiejętność odczytywania ekosystemu, identyfikowania, jak strach zmienił krajobraz, i wykorzystywania rzeczy, które inni porzucili w obliczu strachu. Tak działa handel, i to jest rodzaj rzeczy, które napędzają przewagę. Niezależnie od tego, czy handlujesz instrumentami pochodnymi, czy butelką wody, dynamika podaży i popytu zawsze będzie napędzać cenę. Co jest ostatecznie jedyną rzeczą, która ma znaczenie.

W handlu słowo „pasja” jest często używane zbyt luźno. Uważam, że wiele z niedostatecznych wyników, które widzimy wśród menedżerów funduszy hedgingowych, wynika z naturalnie rozpraszającej natury tej branży. Zbyt wiele osób wchodzi do tego biznesu nie dlatego, że są głęboko zaangażowane w rzemiosło, ale dlatego, że postrzegają to jako wygodną drogę do bogactwa. Prawdziwe pytanie brzmi, ile osób jest naprawdę pochłoniętych sztuką handlu, a ile po prostu wykonuje swoje obowiązki do dzwonka końcowego. Z mojego doświadczenia wynika, że w tej dziedzinie są dwa typy ludzi. Pierwszy to obsesyjni. To są osoby, których umysły nigdy się nie wyłączają. Nieustannie testują nowe pomysły, udoskonalają sygnały i poszukują alfa. Zawsze zadają sobie pytania, takie jak czy inne źródło danych mogłoby potwierdzić wydruki NBBO, czy dostosowanie opóźnienia sygnału mogłoby zmniejszyć wariancję w danym zakresie, czy uproszczenie procesu TCA mogłoby pomóc w identyfikacji zaniku alfa, zanim wpłynie to na zwroty. Ich umysł zawsze krąży wokół generowania pomysłów i optymalizacji strategii. Spędzają długie noce i niezliczone godziny przed ekranem, nie dlatego, że są do tego zmuszeni, ale dlatego, że sama praca ich napędza. Poniedziałki nie różnią się od piątków, a ich energia jest najwyższa, gdy są w pełni zaangażowani w grę, popychając się do osiągania szczytowych wyników. Drugi typ to ci, którzy nie mogą się doczekać, aż zegar wskazuje 16:00. Ich uwaga dryfuje w stronę golfowych wyjazdów, narciarskich wypraw lub kolejnej weekendowej ucieczki. Optymalizacja strategii jest myślą poboczną, a poniedziałki to obowiązek do zniesienia. Jedynym powodem, dla którego pozostają w branży, jest to, że finansuje ich styl życia, a oni są zbyt daleko, by się wycofać. Niezależnie od tego, czy inwestujesz w fundusz hedgingowy, wspierasz tradera, czy wybierasz menedżera majątku, zasada pozostaje ta sama: szukaj obsesji. Ta branża jest bezlitosna dla tych, którzy są tylko w połowie zainteresowani. Spójne wyniki pochodzą od tych, którzy żyją i oddychają pracą, a wszystko, co mniej, jest mało prawdopodobne, aby dostarczyć oczekiwany rezultat. Oczywiście są pewne wyjątki, ale czas w końcu dogania, gdy nie poświęcasz rzemiosłu uwagi, której potrzebuje.

Wolumeny wciąż mega słabe, a opcje VIX wciąż nie są zbyt mocno przeliczane. Będzie potrzeba jeszcze trochę, aby wolumen zaczął rosnąć.

VIX w zasadzie płaski, ale przód krzywej się zapada. Jeśli masz opcje VIX, jesteś niszczony z powodu spadku.

Oto najnowsza kwartalna aktualizacja dotycząca produktów strukturalnych: - Miesięczne emisje pozostają silne na poziomie 4-6 miliardów dolarów w indeksach amerykańskich. - Odnotowaliśmy znaczny wzrost emisji, co spowodowało pewne knock-outy, więc dealerzy sprzedawali więcej Vega, gdy te syntetyczne puty znikały, a nowa emisja napływała. - Wszystkie indeksy są blisko wielu szacowanych barier wzrostu. $NDX z dużą ilością knock-outów na poziomie 24000. $RTY na poziomie 2200-2300. $SPX na poziomie 6500. Warto zauważyć: Bardzo trudno jest dokładnie modelować zarówno ryzyko Vega, jak i KOs. Można to jedynie oszacować z wyraźnymi wadami. - Autokontyngentne Vega w obiegu. RTY: 135 mln dolarów. SPX: 35 mln dolarów. NDX: 13 mln dolarów. Potrzebowalibyśmy spadku o 25-30% w SPX, aby osiągnąć szczyt vega w dół, aby wszyscy mogli się cieszyć. Dealerzy luzują hedging vega przy 6800-7000. - Teraz zaczynamy widzieć coraz większe emisje not strukturalnych powiązanych z indeksami kryptowalutowymi, takimi jak $IBIT. Jeffries uruchomił własną emisję 3-letnich not z ryzykiem kapitału. - Calamos uruchomił ETF-y "chronione bitcoinem", które oferują ochronę na poziomie 80-100% i osiągają to, dosłownie trzymając T-Bills oraz krótką i długą opcję na $MBTX z CBOE. Jeśli twój doradca zasugerował lub obecnie posiadasz jakieś noty, jestem ciekaw, co głównie sugerują i jak sobie radzisz z posiadaniem tych not/produktów?

Absolutnie nienawidzę JFK (lotniska) 2-godzinna podróż, w końcu docieram na lotnisko Idę 10 minut do odbioru bagażu Czekam 15 minut na bagaż Idę 15 minut, aby złapać transport Wsiadam do wahadłowca, który zabiera 25 minut, aby dotrzeć do miejsca, gdzie można złapać transport Czekam 5 minut na transport Czekam w korku przez 1 godzinę, aby dotrzeć do domu

Zacząłem handlować w bardzo korzystnym czasie. To była era, kiedy bycie wiecznym niedźwiedziem było modne. Byliśmy na końcu cyklu 2007–2011. Zero Hedge zyskiwało ogromną popularność, to była lektura dla fajnych dzieciaków, a doświadczeni weterani, którzy handlowali przez 2001, 2008, 2009 i 2010, mieli wryte w pamięć, że złe rzeczy zdarzają się często. Problem polegał na tym, że wielu z tych samych traderów paraliżowało, gdy chodziło o ocenę ryzyka i nagrody. Ich poglądy były zakotwiczone w idei podwójnej recesji i w makro narracjach o tym, dlaczego działania Fedu były błędne. Przez lata traderzy, którzy kiedyś byli gwiazdami, stali się jednymi z najgorszych performerów. Do 2015–2016 roku firmy zaczęły ich szybko zwalniać z powodu ich niezdolności do dostosowania się do obecnego środowiska. Każdy, kto jest w branży handlowej, czytając to, może pomyśleć przynajmniej o jednym weteranie, którego osobiście zna, a który przeszedł przez to. To zdarzyło się znacznej części tego pokolenia. Dziś widzę wiele podobieństw. Nie brakuje problemów z gospodarką i administracją, ale jeśli pozwolisz, aby te kwestie wpłynęły na twoje podejmowanie decyzji, skończysz sparaliżowany — niezdolny do podjęcia ryzyka ani dostrzegania rzeczywistości tuż przed tobą. Na koniec dnia cena jest jedyną rzeczą, która ci płaci. Nic więcej, nic mniej. Tak proste, a jednak dla wielu trudne do zrozumienia.

Przez lata 100% mojego kapitału było zainwestowane w Ambrus i jego strategie. Nigdy nie inwestowałem w zewnętrzne projekty (nawet nie w S&P). Zaczynając od początku 2026 roku, będę chciał zainwestować małą część mojego osobistego kapitału, idealnie 5-10%, w wybrane zewnętrzne projekty—najlepiej w wczesne etapy biur HFT. Jeden z moich bliskich przyjaciół prowadzi silną operację HFT, ale obecnie jest zamknięty na zewnętrzny kapitał (jak większość). Mimo to pomyślałem, że warto to ogłosić, na wypadek gdyby ktoś aktywnie zbierał fundusze. Strategia musi być skoncentrowana na akcjach i/lub instrumentach pochodnych akcji—nie inwestuję w rzeczy, których nie rozumiem, więc będzie mi trudno wesprzeć operację w innym ekosystemie. Jeśli to ty, napisz do mnie w wiadomości prywatnej.

Turnieje Jiu Jitsu mogą być naprawdę wymagającym doświadczeniem. Dobrze sobie radzę, gdy przychodzi do rywalizacji, a myślę, że dużą część tego wynika z mojego doświadczenia w handlu. Nie czuję zbytniego zdenerwowania. Po latach zarządzania ryzykiem, wystąpień na żywo w telewizji i prezentacji na konferencjach, czuję, że moje poziomy kortyzolu, epinefryny i dopaminy zostały całkowicie wypalone. Co dziwne, wydaje się, że działa to na moją korzyść. Na przestrzeni lat widziałem wielu wysoko wykwalifikowanych zawodników, którzy nie radzili sobie dobrze, nie z powodu braku talentu, ale z powodu mentalnej walki, którą toczą, zanim jeszcze staną na macie. Walki Jiu Jitsu nie są jak maraton czy casualowy mecz koszykówki. Jesteś tam sam, a twoi koledzy z drużyny, przyjaciele i rodzina wszyscy patrzą. Reflektor jest bezpośrednio na tobie w zatłoczonej sali z setkami, czasem tysiącami ludzi. A jeśli coś pójdzie źle, może to być brutalne doświadczenie. Wyobraź sobie, że jesteś rzucany, traktowany jak marionetka i usypiany przed swoją żoną i dziećmi za coś, na co przygotowywałeś się przez miesiące. To może psychicznie zniszczyć nawet najbardziej stoickich ludzi. Aby było jeszcze gorzej, są operatorzy kamer, a czasem media, takie jak FloGrappling, nagrywające każdą sekundę. Jeden błąd, a możesz stać się gwiazdą żenującego klipu, który zobaczą ludzie na całym świecie. W zeszłym tygodniu @Gingfacekillah polecił książkę, którą uznałem za naprawdę interesującą: "The Inner Game of Tennis". Rozkłada ona mentalną stronę wydajności i wyjaśnia, jak sportowcy często zakłócają naturalne połączenie między umysłem a ciałem przez nadmierne myślenie i zbyt intensywne starania. Zawiera szczegóły na temat self 1 i self 2 oraz omawia rzeczywiste techniki, które możesz zastosować, aby osiągnąć świetne wyniki w sytuacjach dużego stresu (podobnie jak w handlu). Polecam wam przeczytać tę książkę, jeśli interesujecie się takimi rzeczami.