Le terme "commerce de dévaluation" n'est pas tout à fait exact. C'est plutôt un commerce où "les choses ne vont pas bien dans le monde". Les investisseurs particuliers et les personnes à valeur nette élevée se tournent vers l'or, non pas parce qu'ils essaient d'exprimer une opinion nuancée sur les paires USD et la politique monétaire, mais parce qu'ils peuvent intuitivement sentir que le monde n'est pas dans une bonne situation. Les gens regardent les politiques fiscales insoutenables, les conflits croissants entre les grandes puissances, la montée de l'autoritarisme, la polarisation politique, le délitement de la société et le potentiel de remplacement par l'IA. Ils voient ces tendances et ressentent de la peur. L'or est le commerce qui parle le plus fortement aux gens en ces temps. L'or est clairement surchauffé localement, mais il est difficile de prédire exactement quand il atteindra son sommet. Il devrait encore être beaucoup plus haut dans 6 à 12 mois. Les tendances qui le soutiennent sont fortes et en cours. J'ai pris quelques bénéfices, mais je continuerai à surfer avec le reste de mon portefeuille. Nous avons eu 1,2 % de l'offre totale annuelle (y compris tous les déchets) retirés avec la fermeture de la mine Grasberg, et cela a un sens dans un marché tendu. L'or a volé un peu l'éclat du BTC cette année, car le BTC n'a pas réussi à montrer un élan suffisant. En tant qu'actif ultime de momentum, le BTC a étouffé sur la grande scène. Cela est dû à la vente des OG, car la propriété est encore assez concentrée, et aux inquiétudes liées au consensus mémétique autour du cycle de 4 ans. Je dois croire qu'un pourcentage significatif de personnes qui allaient vendre en raison du cycle l'ont déjà fait. Donc, à mesure que nous avançons dans l'année, cette pression se dissipe progressivement. Il existe de bonnes preuves que le BTC suit l'or avec un décalage de 60 à 90 jours. Il y a des arguments sur pourquoi cela ne se produirait pas cette fois-ci, mais il est préférable de croire au schéma jusqu'à ce qu'il soit prouvé de manière décisive qu'il est faux. Les choses pourraient être mouvementées jusqu'à ce que nous atteignions cette fenêtre, et que nous obtenions une résolution complète autour de l'escalade commerciale avec la Chine (probablement autour du 30 octobre ou quelques jours plus tard). Continuez à croire que les véritables feux d'artifice auront lieu l'année prochaine, car ces surcharges seront réduites, tandis que les moteurs positifs s'accéléreront.