Sanningen som detta diagram avslöjar är att AI-revolutionen nu är ett nät av ekonomiska åtaganden, hårdvaruberoenden och strategisk överlappning som är så sammanflätade att gränsen mellan konkurrens och samarbete knappt existerar. Varje linje i diagrammet återspeglar en återkopplingsloop av kapital och beroende, eftersom OpenAI förlitar sig på $NVDA för hårdvara, $MSFT för molninfrastruktur och $ORCL för databehandling, och vart och ett av dessa företag är i sin tur beroende av OpenAI:s fortsatta momentum för att rättfärdiga sin egen CapEx-acceleration. Inget av detta signalerar att AI-handeln är död, men min slutsats är att den raka optimism som definierade de första åren efter ChatGPT:s lansering håller på att ge vika för en mer nykter fas där fundamenta, kapacitetsplanering och kapitaleffektivitet spelar roll igen och det skiftet är hälsosamt för hela cykeln.