Förståelse av stablecoins - IMF (december 2025) Stablecoins har utvecklats till Shadow Banking 2.0 De är i praktiken "M+"-tillgångar, tokeniserade statliga penningmarknadsfonder (MMF), som utvidgar dollarns hierarki utomlands De fungerar dock som rigida genomgångsfordon, utan den stötabsorberande kapacitet eller officiella likviditetsbackstops som är inneboende i systemiska mellanhänder De fungerar som likviditetssänkor för statsobligationer, komprimerar avkastningar och utvinner seigniniorage-hyror utan att generera kredit, medan global regleringsfragmentering inbjuder till massiv jurisdiktionell arbitrage 1. Struktur och VVS Stablecoin-affärsmodellen bygger på en specifik incitamentsarbitrage som skiljer dem från traditionella MMF:er "Float"-fångsten: Till skillnad från traditionella MMF:er ersätter stablecoin-utgivare generellt inte innehavare direkt Detta skapar en distinkt ekonomisk modell där emittenter fångar hela bärandet (avkastningen) av reservtillgångarna, främst statsobligationer och repos, samtidigt som motparts- och likviditetsrisk läggs över på användaren Friktion vid uppgörelser (teknisk vs juridisk): Även om blockkedjeavräkningen verkar omedelbar, belyser IMF en kritisk koppling Slutresultatet på en blockkedja är sannolikhetsbaserat (baserat på konsensusmekanismer) snarare än absolut. Detta frikopplar teknisk överföring från juridisk slutgiltighet och introducerar existentiell risk för rättstvister under insolvens. Hierarkiplacering: Stablecoins sitter som "M+"-tillgångar. De backas upp 1:1 av likvida tillgångar, vilket placerar dem över osäkrad krypto men strukturellt under affärsbankernas pengar (M1) på grund av avsaknaden av offentliga garantier som insättningsgaranti 2. Marknadsdynamik: Bevis för flöde ...