Înțelegerea stablecoin-urilor - IMF (decembrie 2025) Stablecoin-urile au evoluat în Shadow Banking 2.0 Ele sunt, practic, active "M+", fonduri guvernamentale de piață monetară (MMF) tokenizate, care extind ierarhia dolarului american în afara străinei Totuși, ele funcționează ca vehicule rigide de tip treacăt, lipsite de capacitatea de absorbție a șocurilor sau de sistemele oficiale de lichiditate inerente intermediarilor sistemici Ele funcționează ca puțuri de lichiditate pentru titlurile de stat, comprimând randamentele și extragând chirii de seignioraj fără a genera credit, în timp ce fragmentarea reglementărilor globale invită la arbitraj jurisdicțional masiv 1. Structură și instalații sanitare Modelul de afaceri stablecoin se bazează pe un arbitraj specific de stimulente care le diferențiază de MMF-urile tradiționale Capturarea "Float": Spre deosebire de MMF-urile tradiționale, emițătorii de stablecoin-uri în general nu plătesc direct deținătorii Aceasta creează un model economic distinct în care emitenții capturează întregul carry (randament) activelor de rezervă, în principal titluri de stat și depozite, în timp ce transferă riscul de contraparte și de lichiditate către utilizator Fricțiuni de decontare (tehnică vs legală): Deși soluționarea blockchain pare instantanee, FMI evidențiază o deconectare critică Finalitatea pe un blockchain este probabilistică (bazată pe mecanisme de consens) mai degrabă decât absolută. Aceasta decuplează transferul tehnic de finalizarea juridică, introducând riscul existențial de litigii în timpul insolvenței. Poziționarea ierarhiei: Stablecoin-urile stau ca active "M+". Acestea sunt susținute 1:1 de active lichide, poziționându-le deasupra criptomonedelor negarantate, dar structural sub banii bancari comerciali (M1), datorită lipsei unor măsuri publice de protecție precum asigurarea depozitelor 2. Dinamica pieței: Dovezile fluxului ...