Stablecoinien ymmärtäminen – IMF (joulukuu 2025) Stablecoinit ovat kehittyneet Shadow Banking 2.0:ksi Ne ovat käytännössä "M+"-omaisuuseriä, tokenisoituja valtion rahamarkkinarahastoja (MMF), jotka laajentavat Yhdysvaltain dollarin hierarkiaa ulkomaille Ne toimivat kuitenkin jäykkinä läpikulkuvälineinä, ilman systeemisten välittäjien omaa iskunvaimennuskykyä tai virallisia likviditeettitukikeinoja Ne toimivat likviditeetin nieltymisinä valtionvelkakirjoille, kutistaen tuottoja ja nostaen seigniorage-vuokria ilman luoton tuottamista, kun taas globaali sääntelyn pirstaloituminen kutsuu massiiviseen toimivaltaan perustuvaan arbitraasiin 1. Rakenne ja putkistot Stablecoin-liiketoimintamalli perustuu tiettyyn kannustinarbitraasiin, joka erottaa ne perinteisistä MMF:istä "Kellunta"-kaappaus: Toisin kuin perinteiset MMF:t, stablecoinien liikkeeseenlaskijat eivät yleensä palkitse suoraan haltijoille Tämä luo selkeän talousmallin, jossa liikkeeseenlaskijat ottavat reserviomaisuuserien, pääasiassa T-Billsin ja Repojen, täyden kannantuoton (carry dividend), samalla kun siirtävät vastapuoli- ja likviditeettiriskin käyttäjälle Sovittelun kitka (tekninen vs oikeudellinen): Vaikka lohkoketjun selvitys vaikuttaa välittömältä, IMF korostaa kriittistä ristiriitaa Lopullisuus lohkoketjussa on todennäköisyyspohjaista (perustuu konsensusmekanismeihin) eikä absoluuttista. Tämä irrottaa teknisen siirron oikeudellisesta lopullisuudesta, mikä aiheuttaa eksistentiaalisen oikeudenkäyntiriskin maksukyvyttömyyden aikana. Hierarkian sijoittelu: Stablecoinit sijoittuvat "M+"-omaisuuseriin. Niitä tukevat 1:1 likvidit varat, mikä sijoittaa ne vakuuttamattomien kryptojen yläpuolelle mutta rakenteellisesti liikepankkirahan (M1) alapuolelle, koska julkisia takauksia kuten talletusturvaa ei ole 2. Markkinadynamiikka: Virtauksen todisteet ...