Begrijpen van Stablecoins - IMF (december 2025) Stablecoins zijn geëvolueerd naar Shadow Banking 2.0 Ze zijn effectief "M+" activa, getokeniseerde overheid Geldmarktfondsen (MMF's), die de hiërarchie van de Amerikaanse dollar offshore uitbreiden Echter, ze functioneren als rigide doorvoer voertuigen, zonder de schokabsorberende capaciteit of officiële liquiditeitssteun die inherent is aan systemische tussenpersonen Ze functioneren als liquiditeitssinks voor T-Bills, waarbij de rendementen worden samengedrukt en seigniorage-huren worden geëxtraheerd zonder krediet te genereren, terwijl wereldwijde regelgevende fragmentatie enorme jurisdictie-arbitrage uitnodigt 1. Structuur en Infrastructuur Het businessmodel van stablecoins is afhankelijk van een specifieke incentive-arbitrage die hen scheidt van traditionele MMF's De "Float" Captatie: In tegenstelling tot traditionele MMF's, vergoeden stablecoin-uitgevers over het algemeen niet direct de houders Dit creëert een distinctief economisch model waarbij uitgevers de volledige carry (rendement) van de reserve-activa, voornamelijk T-Bills en Repos, vastleggen, terwijl ze tegenpartij- en liquiditeitsrisico aan de gebruiker afschuiven Afwikkelingsfrictie (technisch vs juridisch): Hoewel blockchain-afwikkeling onmiddellijk lijkt, benadrukt het IMF een kritieke ontkoppeling Finaliteit op een blockchain is probabilistisch (gebaseerd op consensusmechanismen) in plaats van absoluut. Dit ontkoppelt technische overdracht van juridische finaliteit, wat existentiële rechtszaken introduceert tijdens insolventie. Hiërarchie Plaatsing: Stablecoins zitten als "M+" activa. Ze zijn 1:1 gedekt door liquide activa, waardoor ze boven ongedekte crypto staan, maar structureel onder commercieel bankgeld (M1) vanwege het ontbreken van publieke backstops zoals depositoverzekering 2. Marktdynamiek: Het Bewijs van Stroom ...