MSTR a MARA stojí za porovnání, protože oba klesly za posledních 6 týdnů ~50%+ a MARA se jeví extrémně levně s neobvykle vysokým krátkým úrokem. Ale když se ponoříte hlouběji, obraz se rychle změní: >MARA prověřuje levné ceny pouze tehdy, pokud ignorujete nominální hodnotu konvertibilního dluhu 3,3 miliardy dolarů. Proti ~$4,9 miliardy držeb Bitcoinu odečteme tyto převody přibližně 1,6 miliardy USD čisté hodnoty BTC před zohledněním dalších závazků, zatímco tržní kapitalizace $4,7 miliardy je v akciích. >Takže MARA neobchoduje se slevou vůči svému Bitcoinu; Obchoduje se s prémií, jakmile je dluh zahrnut. >Hlavní 27% krátký úrok MARY klesl na ~15 % po úpravě o konvertibilní hedge krátké pozice, což je ~44% snížení. >Naopak krátké pozice MSTR klesají pouze o ~31 % po odstranění hedgeových short pozic (~9M z 29M akcií). >Význam: Vysoký SI u MARY je převážně strukturální; MSTR je mnohem základnější. >R^2 vůči Bitcoinu od MARA je pouze ~0,4, takže více než polovina volatility akcií pochází z kapitálové struktury a dynamiky financování, nikoli z čisté beta verze BTC. >MSTR R^2 vůči Bitcoinu je 0,6, mnohem čistší beta. >MSTR drží Bitcoin přímo s tržní kapitalizací 53 miliard dolarů oproti 8 miliardám dolarů v dluhopisech a mnohem méně zajištěnými krátkými pozicemi. Sečteno a podtrženo: MSTR = čistší expozice vůči duraci BTC. MARA = kapitál těžařů ovládaný špatnou kapitálovou strukturou.

@Books_the_dog "Brácho, doslova od groku," řekl 😆😆