MSTR dan MARA layak dibandingkan karena keduanya turun ~50%+ dalam 6 minggu terakhir, dan MARA tampak sangat murah dengan bunga pendek yang luar biasa tinggi. Tapi gali lebih dalam dan gambarannya berubah dengan cepat: >MARA hanya menyaring murah jika Anda mengabaikan nilai nominal utang konversi $3,3 miliar. Terhadap ~$4,9 miliar kepemilikan Bitcoin, mengurangi konversi tersebut menyisakan sekitar $1,6 miliar dari nilai BTC bersih sebelum mempertimbangkan kewajiban lainnya, versus kapitalisasi pasar ekuitas $4,7 miliar. >Jadi, MARA tidak diperdagangkan dengan diskon untuk Bitcoin-nya; itu diperdagangkan dengan premi setelah hutang disertakan. >Bunga pendek utama 27% MARA turun menjadi ~15% setelah disesuaikan dengan shorts lindung nilai konvertibel, pengurangan ~44%. >Sebaliknya, bunga short MSTR hanya turun ~31% setelah short terkait lindung nilai (~9 juta dari 29 juta saham) dihapus. >Artinya: SI tinggi MARA sebagian besar bersifat struktural; MSTR jauh lebih mendasar. >R^2 MARA terhadap Bitcoin hanya ~0,4, jadi lebih dari setengah volatilitas ekuitasnya berasal dari struktur modal dan dinamika pembiayaan, bukan beta BTC murni. >MSTR R^2 ke Bitcoin adalah 0,6, beta yang jauh lebih murni. >MSTR memegang Bitcoin secara langsung dengan kapitalisasi pasar $53 miliar vs $8 miliar dalam obligasi, dan bunga pendek yang jauh lebih sedikit didorong oleh lindung nilai. Intinya: MSTR = eksposur durasi BTC yang lebih bersih. MARA = ekuitas penambang yang didominasi oleh struktur modalnya yang buruk.

@Books_the_dog "Bro secara harfiah dari grok" katanya 😆😆