MSTR ve MARA karşılaştırmaya değer çünkü son 6 haftada ~%50+ düştü ve MARA son derece ucuz görünüyor, alışılmadık derecede yüksek kısa faiz faizi var. Ama daha derine indiğinizde tablo hızla değişir: >MARA, yalnızca 3,3 milyar dolarlık dönüp dönüştürülebilir borç değerini göz ardı ederseniz ucuz fiyata izler. ~4,9 milyar dolarlık Bitcoin varlıklarına karşılık, bu dönüşümlerin çıkarılması, diğer borçları düşünmeden yaklaşık 1,6 milyar dolar net BTC değeri kalıyor, oysa 4,7 milyar dolar hisse senedi piyasa değeri var. >Yani, MARA Bitcoin'ine indirimle işlem görmüyor; Borç dahil edildiğinde yüksek fiyatla işlem yapıyor. >MARA'nın başlık 27% kısa faizi, konvertibl hedge kısa pozisyonları için ayarlama yapıldıktan sonra ~%15'e düştü; bu da ~%44 azalma anlamına geliyor. >Buna karşılık, MSTR'nin kısa pozisyonu, hedge ile ilgili kısa pozisyonlar (29 milyon hissenin ~9 milyonu) kaldırıldıktan sonra sadece ~%31 azalıyor. >Anlamı: MARA'nın yüksek SI'si çoğunlukla yapısaldır; MSTR'ler çok daha temeldir. >MARA'nın Bitcoin'e R^2'si sadece ~0.4, bu nedenle hisse senedi volatilitesinin yarısından fazlası sermaye yapısı ve finansman dinamiklerinden kaynaklanıyor, saf BTC beta'dan değil. >MSTR R^2 ile Bitcoin'e 0.6, çok daha saf beta. >MSTR, Bitcoin'i doğrudan 53 milyar dolarlık piyasa değeriyle tutuyor, tahvillerde ise 8 milyar dolar ve çok daha az hedge odaklı kısa faiz oranı var. Sözün özü: MSTR = BTC süresi daha temiz maruziyet. MARA = kötü sermaye yapısıyla hakim olan madenci sermayesi.

@Books_the_dog "Kardeşim, kelimenin tam anlamıyla grok'tan" dedi 😆😆