MSTR і MARA варто порівняти, оскільки обидва впали на ~50%+ за останні 6 тижнів, а MARA виглядає надзвичайно дешевим із незвично високими короткими відсотками. Але якщо копнути глибше, картина швидко змінюється: >MARA продається недорого лише якщо не брати до уваги її номінальну вартість конвертованого боргу $3.3 млрд. Порівняно з ~$4.9B біткоїн, відняття цих конвертованих залишає приблизно $1.6B чистої вартості BTC до врахування будь-яких інших зобов'язань, проти $4.7B ринкової капіталізації акцій. >Отже, MARA не торгується зі знижкою порівняно зі своїм біткоїном; Він торгується за преміальною ціною, якщо враховувати борг. >Загальний короткий інтерес MARA у 27% знизився до ~15% після коригування для конвертованих хедж-шортів, що становить зниження на ~44%. >Для порівняння, короткий інтерес MSTR падає лише на ~31% після вилучення коротких позицій, пов'язаних із хеджуванням (~9 млн з 29 млн акцій). >Тобто: високий SI MARA здебільшого структурний; У MSTR набагато фундаментальніше. >Коефіцієнт R^2 MARA до Bitcoin становить лише ~0,4, тому більше половини волатильності акцій залежить від структури капіталу та динаміки фінансування, а не чистої бета BTC. >MSTR R^2 для Bitcoin — це 0,6, набагато чистіший бета-варіант. >MSTR тримає Bitcoin безпосередньо з ринковою капіталізацією $53 млрд проти $8 млрд у облігаціях і значно меншою кількістю коротких відсотків, орієнтованих на хеджування. Підсумок: MSTR = чистіша експозиція тривалості BTC. MARA = власний капітал шахтарів, домінований поганою структурою капіталу.

@Books_the_dog «Бро буквально з Грока», — сказав 😆😆 він