Credo fermamente nel valore della distribuzione. Tuttavia, non penso che possiamo dire ingenuamente che ogni azienda che ha distribuzione vorrà integrare verticalmente l'intera catena del valore. Ci sono molte industrie mature in cui gli incumbents con distribuzione preferiscono una struttura di costi variabili. Un ottimo esempio sono i semiconduttori, dove gli OEM tipicamente non si integrano verticalmente nel tentativo di isolarsi dagli effetti negativi di una domanda altamente ciclica. Sono da tempo un sostenitore dell'integrazione verticale nel crypto perché per troppo tempo l'industria è stata sovraindebitata nel essere uno "strato sottile." Il pendolo ora si è spostato troppo nella direzione opposta e assumiamo che ogni azienda con distribuzione vorrà possedere tutto. Come sempre, la risposta è sfumata e dipenderà dalla variabilità della domanda, dai requisiti di CAPEX e dal focus strategico (è core?). TL;DR - non dovremmo assumere che Robinhood e Coinbase vorranno possedere tutto, ma dovresti essere paranoico se stai fornendo infrastrutture a loro e rappresenta l'80% delle tue entrate.

Jim Barksdale ha detto famosamente: "Ci sono solo due modi che conosco per fare soldi nel business: bundling e unbundling." Nella prima era della crypto, abbiamo ignorato ingenuamente la possibilità del bundling (defi legos!). Ora stiamo riscoprendo la magia del bundling e della specializzazione (Tempo, Hyperliquid, mercati di previsione Robinhood). Penso che in un futuro semi-distanziato (forse tra circa 3 anni) attraverseremo un'altra fase di unbundling quando le aziende diventeranno più selettive su dove vogliono operare.