Jestem wielkim zwolennikiem wartości dystrybucji. Jednak nie sądzę, abyśmy mogli naiwne powiedzieć, że każda firma, która ma dystrybucję, będzie chciała zintegrować wertykalnie cały swój łańcuch wartości. Jest wiele dojrzałych branż, w których firmy z dystrybucją wolą zmienną strukturę kosztów. Świetnym przykładem są półprzewodniki, gdzie OEM-y zazwyczaj nie integrują wertykalnie, aby uchronić się przed negatywnymi skutkami wysoce cyklicznego popytu. Od dawna jestem zwolennikiem integracji wertykalnej w kryptowalutach, ponieważ przez zbyt długi czas branża była zbyt skoncentrowana na byciu "cienką warstwą." Teraz wahadło przesunęło się zbyt daleko w przeciwnym kierunku i zakładamy, że każda firma z dystrybucją będzie chciała posiadać wszystko. Jak to zawsze bywa, odpowiedź jest złożona i będzie zależała od zmienności popytu, wymagań CAPEX oraz strategicznego fokusowania (czy to jest kluczowe?). TL;DR - nie powinniśmy zakładać, że Robinhood i Coinbase będą chciały posiadać wszystko, ale powinieneś być paranoidalny, jeśli dostarczasz im infrastrukturę i to stanowi 80% twoich przychodów.

Jim Barksdale słynnie powiedział: "Są tylko dwa sposoby, które znam, aby zarabiać pieniądze w biznesie: bundling i unbundling." W pierwszej erze kryptowalut naiwne ignorowaliśmy możliwość bundlingu (defi legos!). Teraz na nowo odkrywamy magię bundlingu i specjalizacji (Tempo, Hyperliquid, rynki predykcyjne Robinhood). Myślę, że w pewnym momencie w półodległej przyszłości (może za około 3 lata) przejdziemy przez kolejny etap unbundlingu, gdy firmy staną się bardziej wybredne co do tego, gdzie chcą działać.