Jeg er en stor tilhenger av verdien av distribusjon. Men jeg tror ikke vi naivt kan si at alle selskaper med distribusjon vil ønske å integrere hele verdikjeden vertikalt. Det finnes mange modne bransjer hvor etablerte aktører med distribusjon foretrekker en variabel kostnadsstruktur. Et godt eksempel er halvledere, hvor OEM-er vanligvis ikke integrerer vertikalt for å beskytte seg mot de negative effektene av svært syklisk etterspørsel. Jeg har lenge vært en forkjemper for vertikal integrasjon i krypto fordi bransjen altfor lenge var overindeksert som et «tynt lag». Pendelen har nå svingt for langt i motsatt retning, og vi antar at alle selskaper med distribusjon vil ønske å eie alt. Som alltid er svaret nyansert og vil avhenge av etterspørselsvariasjon, CAPEX-krav og strategisk fokus (er det kjerne?). TL; DR – vi bør ikke anta at Robinhood og Coinbase vil eie alt, men du bør være paranoid hvis du leverer infrastruktur til dem og det utgjør 80 % av inntektene dine.

Jim Barksdale sa berømt: «Det finnes bare to måter jeg kjenner til å tjene penger på i næringslivet: å pakke og pakke ut.» I den første æraen av krypto ignorerte vi naivt muligheten for å pakke (defi lego!). Nå gjenoppdager vi magien ved bunting og spesialisering (Tempo, Hyperliquid, Robinhood-prediksjonsmarkeder). Jeg tror en gang i en halvfjern fremtid (kanskje om 3 år) vil vi gå gjennom en ny fase med oppdeling når selskapene blir mer kresne på hvor de vil spille.