大多数“链上外汇”提案将外汇视为一个应该存在于自动做市商（AMM）中的大型现货市场。然而，资产负债表却讲述了一个不同的故事。全球外汇交易量大约有一半是短期外汇掉期，而不是现货，这些掉期嵌入了数十万亿的非美国银行、保险公司和资产管理公司的表外美元义务。2008年和2020年的压力并不是从零售外汇开始的；而是从这个美元融资机器开始的，迫使中央银行开启掉期额度以维持其运转。 这份说明书从这个机器开始，而不是从代币价格开始。它考察了CLS与非CLS轨道、PvP与赫斯塔特风险，以及在外汇掉期和远期中“隐藏”的美元债务，然后提出一个简单的问题：如果我们认真对待代币化和24/7的抵押品，“链上”究竟能在哪些方面产生实质性影响？ 答案是故意狭窄的： • 将外汇掉期转变为明确的、带保证金的和净额结算的合约，使用可编程的抵押品，如代币化的银行货币或国债 • 将PvP结算扩展到非CLS货币和代币化法币，简化对应链 • 让财务主管和监管者实时查看跨货币融资缺口和到期墙 如果你经营数字资产、代币化或市场结构，这就是决定你的“链上外汇”路线图是否成为交易商和中央银行的核心融资基础设施，还是仅仅是坐落在他人资产负债表边缘的另一个交易场所的视角。 在下面找到说明书的链接 👇