Để ghi nhận. Tính thanh khoản là nhiên liệu của mọi thị trường tăng giá; câu hỏi thực sự không bao giờ là liệu nó sẽ phai nhạt, mà là khi nào vòi sẽ bị khóa lại. Lớp người bình luận sẽ tiếp tục giả vờ rằng chỉ cần nêu lên khả năng "tính thanh khoản cạn kiệt" là một cái nhìn sâu sắc, trong khi thực tế đó là một trong những câu chuyện cũ kỹ và lười biếng nhất trong sách. Trong mỗi làn sóng công nghệ lớn, từ AI đến tiền điện tử, hình mẫu là như thế này: "Điều gì sẽ xảy ra nếu vòi vốn đột ngột ngừng chảy?" Điều này không sâu sắc. Vâng, chu kỳ cuối cùng sẽ kết thúc, chỉ là không phải bây giờ. Cơ chế thời gian mới là điều quan trọng, và điều đó sống trong chính sách, thuế, quy định và khả năng bảng cân đối, không phải trong những trừu tượng câu clickbait về "cảm xúc" hay "tinh thần động vật." Quy tắc rất đơn giản: khi tính thanh khoản gia tăng không còn thúc đẩy lợi nhuận biên, thì con bò đã ở trong những hiệp cuối; chỉ ra rằng trò chơi sẽ kết thúc vào một thời điểm nào đó không phải là một dự đoán, mà là sự thiếu sót của người bình luận. Theo ý kiến của tôi trong chu kỳ này, đường nhìn rõ ràng nhất không phải là cảm xúc trên mạng xã hội, mà là luật pháp. Dưới khuôn khổ BBBA, việc khấu trừ thuế 100% cho chi phí vốn đến ngày 1 tháng 1 năm 2031 thực sự cài đặt một động lực nhiều năm để xây dựng quá mức tài sản sản xuất, bao gồm cơ sở hạ tầng AI, cho đến khi cửa sổ đó đóng lại. Đó là giả định làm việc: xung lực thanh khoản gắn liền với chi phí vốn vẫn được hỗ trợ cấu trúc cho đến năm 2030, trừ khi bối cảnh pháp lý hoặc vĩ mô thay đổi. Nếu những sự thật đó thay đổi, quan điểm sẽ thay đổi; nhưng cho đến lúc đó, mặc định là tiếp tục, không phải là ngừng đột ngột trong các thị trường vốn. Vì vậy, hãy quen với tiếng ồn: "Điều gì sẽ xảy ra nếu tiền dừng lại?" sẽ là câu hỏi đáng sợ mỗi khi AI hoặc tiền điện tử đạt mức cao mới. Câu hỏi nghiêm túc là: chính sách, thuế và kiến trúc bảng cân đối nào thực sự sẽ khiến nó dừng lại, và trong thời gian nào? Bất kỳ ai không thể trả lời điều đó không đang cung cấp một khung rủi ro; họ đang bán sự lo âu để thu hút sự tham gia.