為了記錄。 流動性是每個牛市的燃料；真正的問題從來不是它會否消退，而是何時會關閉水龍頭。專家們會繼續假裝僅僅提出“流動性枯竭”的可能性就是深刻的見解，實際上這是書中最古老、最懶惰的陳詞濫調。 在每一波主要技術浪潮中，從AI到加密貨幣，稻草人論點是這樣的：“如果資本水龍頭突然關閉怎麼辦？”這並不深奧。是的，這個周期最終會結束，只是不會是現在。 時間機制才是關鍵，而這存在於政策、稅收、法規和資產負債表的能力中，而不是在關於“情緒”或“動物精神”的點擊誘餌抽象中。規則很簡單：當增量流動性不再驅動邊際回報時，牛市已經進入了後期；指出遊戲在某個時候會結束並不是預測，而是專家們的失職。 在我看來，在這個周期中，最清晰的視角不是社交媒體的氛圍，而是法規。在BBBA框架下，對資本支出的100%稅收扣除直到2031年1月1日，實際上硬性規定了對生產性資產（包括AI基礎設施）的多年過度建設的激勵，直到那個窗口關閉。這是工作假設：與資本支出相關的流動性衝動在2030年前保持結構性支持，除非法律或宏觀背景發生變化。如果這些事實改變，觀點也會改變；但在那之前，默認情況是持續，而不是資本市場的突然心臟驟停。 所以習慣這些噪音吧：“如果資金停止流入？”將成為每次AI或加密貨幣創下新高時的恐嚇語句。嚴肅的問題是：什麼樣的政策、稅收和資產負債表架構會實際導致它停止，並且在什麼時間表上？任何無法回答這個問題的人都不是在提供風險框架；他們是在為參與感銷售焦慮。